Gewinne steigen, Projekte werden vorangetrieben … Investoren zucken mit den Schultern

Dec 22, 2023

Mittelständische Unternehmen verzeichnen weiterhin starke Gewinne in Kombination mit stetigen Aktienrückkäufen, doch die Angst vor einem Einbruch der Gasproduktion bremst die Aktienkurse.

Mittelständische Unternehmen verzeichnen weiterhin starke Gewinne in Kombination mit stetigen Aktienrückkäufen, doch die Angst vor einem Einbruch der Gasproduktion bremst die Aktienkurse. (Quelle: Shutterstock)

Nach einem starken und zum Teil rekordverdächtigen Gewinnquartal setzte der Midstream-Sektor seine Expansionsprojekte im boomenden Perm-Becken fort.

Ansonsten zeigten sich die Unternehmen in einem Markt mit sinkenden Erdgaspreisen vorsichtig. Nach Angaben der US Energy Information Administration erreichte das Perm-Becken im Jahr 2022 einen jährlichen Rekordwert von 22 Bcf/d, 14 % über dem Durchschnitt von 2021.

Eine hohe Gas- und Rohölproduktion führt zu hohen Erträgen für Midstream-Unternehmen, die Gebühren aus Lieferungen verdienen.

Analysten sagten, dass ein beträchtlicher Bargeldvorrat nicht automatisch zu Investitionsausgaben führt, sondern den Unternehmen ermöglicht, dort zu bauen, wo sie benötigt werden.

„… [Die] Beziehung zwischen guten Erträgen und Managementteams, die sich auf den Aufbau weiterer Infrastruktur konzentrieren, ist nicht wirklich eins zu eins“, sagte Hinds Howard, Portfoliomanager bei CBRE Investment Management. „Midstream-Betreiber bauen eine neue Infrastruktur auf, da die Auslastung ihrer Infrastruktur sehr hoch ist und ihre Kunden mehr Kapazität für die Verarbeitung, den Transport oder die Lagerung von Kohlenwasserstoffen benötigen.“

Da die Produktion im Perm-Becken weiter wächst, werden Midstream-Unternehmen mit einer großen Präsenz in der Region weiterhin den Bedarf decken, das Produkt zu verarbeiten und an die Golfküste zu versenden, sagte Howard. Amerikas geschäftigste Öl- und Gasförderregion wird vorerst der Hauptbereich der Infrastrukturentwicklung bleiben.

In der Region werden weiterhin neue Werke eröffnet, um den Kapazitätsbedarf zu decken. Targa Resources plant die Eröffnung von sechs neuen Erdgasanlagen im Becken und Enterprise Products Partners baut zwei. Am 31. Mai gab Enterprise außerdem die Fertigstellung seiner Erdgaspipeline Acadian Haynesville Extension in Texas und Louisiana bekannt, wodurch ihre Kapazität auf rund 2,5 Bcf/Tag erhöht wird.

An der Küste kündigte Kinder Morgan am 31. Mai einen Plan zur Erweiterung der Arbeitsgasspeicherkapazität im Salzstock Markham, Texas, zwischen Houston und Corpus Christi an. Das Unternehmen wird eine zusätzliche Kaverne mieten und seinem innerstaatlichen Pipelinesystem in Texas mehr als 6 Bcf an zusätzlicher Arbeitsgasspeicherkapazität und 650 MMcf/d an zusätzlicher Entnahmekapazität hinzufügen.

Allerdings haben die hohen Erdgasproduktionszahlen nicht zu einem Anstieg der Aktienkurse für Midstream-Unternehmen geführt. Da der Anstieg des Angebots im vergangenen Jahr zu einem Einbruch der Gaspreise geführt hat, haben die Anleger den Preis von Midstream-Aktien niedrig gehalten, weil sie davon ausgehen, dass die Produktion in den kommenden Monaten als Reaktion darauf nachlassen wird. Am 7. Juni war der Referenzpreis für Erdgas am Henry Hub von einem Höchststand von 9,43 $/MMBtu vor einem Jahr auf 1,95 $/MMBtu gefallen.

Es wird mit einer eventuellen Verlangsamung der Erdgasproduktion gerechnet, wenn auch nicht sofort im Perm.

„Ein Missverhältnis zwischen Erdgasangebot und Nachfragewachstum im Jahr 2023 wird wahrscheinlich zu einem vorübergehenden Überangebot an Gasangeboten führen, das unserer Meinung nach weiterhin Druck auf die Erdgaspreise ausüben wird“, berichtete Wells Fargo in seinem Midstream Monthly Outlook für Juni. Das Unternehmen ging davon aus, dass die Produktion vor allem in den Regionen Haynesville und Midcontinent im Allgemeinen zurückgehen würde.

Da sich etwaige Produktionskürzungen letztendlich auf die Midstream-Ergebnisse auswirken, spiegelten die Aktienkurse im ersten Quartal die Zurückhaltung des Marktes auf dem Gasmarkt wider.

Im ersten Quartal entwickelten sich die Aktien von Midstream-Unternehmen mit einem größeren Anteil an der Erdgasinfrastruktur nicht so gut wie diejenigen, die den Schwerpunkt auf den Öltransport legten. Enterprise, Cheniere Energy und Energy Transfer verzeichneten allesamt Kursgewinne von über 5 %. Der Aktienkurs von Magellan Midstream stieg im ersten Quartal um 8 % auf 55,41 $. (Nach der Ankündigung der Übernahme durch ONEOK Mitte Mai lag der Preis am 7. Juni bei 62,51 $.)

Unterdessen verzeichneten die erdgaslastigen Unternehmen Targa, Enbridge und Kinder Morgan einen leichten Rückgang ihrer Aktienkurse. Mehrere Investoren betrachteten den Kauf von Magellan durch ONEOK als einen Schritt in Richtung Öl.

„Die meisten (Sammel- und Verarbeitungs-)Akteure betonten die fortgesetzte Aktivität von Rohöl (Exploration und Produktion) in den Flüssigkeitsbecken trotz der jüngsten Abschwächung der Ölpreise, da die aktuelle Preisspanne immer noch wirtschaftliche Bohrungen zulässt. Bei Gas ist eine gewisse Einschränkung der Aktivität zu verzeichnen.“ wird in den Trockengasbecken erwartet, und Midstream-Akteure hoffen auf eine gewisse Festigung der Gaspreise, damit das Aktivitätsniveau wieder aufgenommen werden kann“, sagte Seaport Research.

Während die Rohstoffpreise fielen, ermöglichte die starke Nachfrage nach ihren Dienstleistungen den Infrastrukturunternehmen im Allgemeinen, weiterhin solide bis ausgezeichnete Erträge mit ihren Anlegern zu teilen, auch wenn sich die Aktienrückkäufe im ersten Quartal des Jahres verlangsamten.

Etwa drei Viertel der im Alerian Midstream Energy Index (AMNA) gelisteten Unternehmen verfügten Ende Mai über Rückkaufgenehmigungen. Nach Angaben des Branchenanalysten VettaFi gaben acht dieser Unternehmen unter der Führung von Cheniere im ersten Quartal zusammen 780 Millionen US-Dollar für Rückkäufe aus. Mit 450 Millionen US-Dollar gab Cheniere mehr aus als alle anderen zusammen, während Kinder Morgan 113 Millionen US-Dollar ausgab.

Die Käufe zeigten eine stetige, wenn auch verlangsamte Rate der Aktienkäufe auf dem Markt. In den drei vorangegangenen Quartalen beliefen sich die Rückkaufausgaben bei denselben Unternehmen auf durchschnittlich 1,4 Milliarden US-Dollar.

Die Verlangsamung habe gezeigt, dass Rückkäufe zwar weiterhin unerlässlich sein werden, um den Anlegern Geld zurückzugeben, Unternehmen mit einem opportunistischeren Ansatz jedoch weniger aktiv sein werden, sagte VettaFi.

Unternehmen mit großen Anteilen außerhalb des Perms versuchten ansonsten, ihren Marktanteil zu festigen oder wichtige Projekte voranzutreiben.

Enbridge transportiert derzeit den Großteil des kanadischen Rohöls durch die USA, und Anfang Juni begann das Unternehmen, seine Versandraten zu senken, in Erwartung, dass im nächsten Jahr neue Konkurrenz auf den Markt kommen wird.

Die seit langem in Verzug geratene und in Bedrängnis geratene Trans-Mountain-Pipeline erhielt Ende Mai Kreditgarantien in Höhe von 2,25 Milliarden US-Dollar von der kanadischen Regierung, der die Leitung gehört. Nach der Eröffnung wird das Projekt weitere 590.000 Barrel Rohöl pro Tag von Alberta an die Küste von British Columbia transportieren.

Enbridge wird im Juli eine Zinssenkung um etwa 12 % auf 28,80 $/cu durchführen. m, um Öl von seinem Drehkreuz in Hardisty, Alberta, entlang seiner Hauptstrecke nach Flanagan, Illinois, zu transportieren, berichtete Enbridge in einem Zulassungsantrag. Beamte von Enbridge sagten, der Schritt sei eine Möglichkeit, seinen Kundenstamm lange vor der Eröffnung des Trans Mountain-Projekts zu stärken, das von Kostenüberschreitungen betroffen war und für die kanadische Regierung ein politischer Spielball war.

In den USA hat Energy Transfer einen Antrag der Regierung beim Energieministerium eingereicht. Das LNG-Projekt des Unternehmens in Lake Charles, La., geriet im April in Schwierigkeiten, als das Energieministerium sich weigerte, eine Verlängerung für den Beginn des Exports über 2025 hinaus zu gewähren.

Die Regierung sagte, Lake Charles LNG habe keinen triftigen Grund für eine „beispiellose zweite Verlängerung“ über 2025 hinaus gezeigt.

Laut Citi hat Energy Transfer jedoch am 7. Juni einen „starken Appell“ eingereicht, der das Unternehmen auf eine 30-tägige „positive Katalysatorbeobachtung“ gesetzt hat.

In seiner Berufung erklärte Energy Transfer, dass es bereits 350 Millionen US-Dollar für das Projekt ausgegeben habe und voraussichtlich bis Juli einen Ingenieur-, Beschaffungs- und Bauvertrag unterzeichnen werde.

Ebenfalls im Juni sagte Alan Armstrong, CEO von Williams Cos., dass die erste Phase des Ausbaus der Regional Energy Access-Pipeline im vierten Quartal abgeschlossen sein werde. Durch die Erweiterung werden Kunden in New Jersey, Pennsylvania und Maryland zusätzliche 830 MMcf/Tag erhalten. Die zweite Phase des 1-Milliarden-Dollar-Projekts soll Ende 2024 in Betrieb gehen.

Ein weiteres Williams-Projekt, die Louisiana Energy Gateway-Pipeline, soll im vierten Quartal 2024 fertiggestellt werden. Das 1,8 Bcf/d-Projekt wird Haynesville Shale-Produzenten mit LNG-Anlagen an der Golfküste verbinden.

Insgesamt verfolgten mittelständische Unternehmen weiterhin einen vorsichtigen Ansatz. Der Bedarf an Infrastruktur ist nach wie vor hoch und die Nachfrage nach Erdgas im Ausland ist weiterhin hoch, die hohen Produktionsraten von Erdgas werden jedoch entsprechend der Preisentwicklung voraussichtlich zurückgehen.

„… Die niedrigeren Rohstoffpreise, die wir in diesem Jahr erlebt haben, werden Midstream-Betreiber dazu veranlassen, vorsichtig zu sein, wenn es um ihre Aussichten für Pipeline-Volumen und neue Projektentwicklungen geht, die von wachsenden Volumina abhängen“, sagte Howard. „Mittelständische Unternehmen waren in letzter Zeit viel disziplinierter, wenn es um den Kapitaleinsatz ging, und ich erwarte, dass sie angesichts der schwächeren Rohstoffpreise auch weiterhin diszipliniert bleiben.“

28.03.2023 – Das Manatee-Feld in Trinidad und Tobago soll 2027 mit der Produktion beginnen.

18.04.2023 – Chevron erweitert die Produktion, um der wachsenden Nachfrage gerecht zu werden.

09.05.2023 – Der libanesische Energieminister Fayyad ist zuversichtlich, dass im Falle einer Entdeckung weitere Investitionen in den Offshore-Öl- und Gassektor des Landes freigesetzt werden.

19.05.2023 – Nachdem Argentinien kürzlich den Weltmeistertitel errungen hat, strebt es nun nach Ruhm beim LNG-Export, um die gewaltige Vaca-Muerta-Formation zu monetarisieren – doch dringend benötigte ausländische Investitionen bleiben eine Herausforderung.

29.05.2023 – Kolumbiens Reserven-zu-Produktions-Verhältnisse für Öl und Gas liegen nach jüngsten Daten der National Hydrocarbon Agency (ANH) des Landes nun bei weniger als acht Jahren.

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