Was ich an Texas mag

Dec 09, 2023

Mittwoch, 07.06.2023Veröffentlicht von: Housley Carr

Der Gegenwind, mit dem die Produzenten im Perm, Eagle Ford und anderen Schiefergebieten konfrontiert sind, senkt die Bewertungen von Öl- und Gasanlagen und macht es für finanzstarke Käufer und durch Private Equity finanzierte Verkäufer einfacher, Geschäfte abzuschließen. Ein Beweis hierfür ist die anhaltende Hektik der M&A-Aktivitäten im Süden und Westen von Texas, wo große und mittlere E&Ps weiterhin kleinere Produzenten mit komplementären Vermögenswerten auffressen. Ihre Ziele sind ein und dieselben: Vergrößerung der Größe, Verbesserung der Effizienz, Senkung der Kosten und Aufbau von Lagerbeständen in hochproduktiven Standorten mit einfachem Zugang zu Raffinerien, Fraktionierungsanlagen und Exportdocks für Öl, LNG und NGLs an der Golfküste. Im heutigen RBN-Blog besprechen wir die bislang bedeutendsten Deals im Lone Star State in diesem Frühjahr und was sie für die erwerbenden Unternehmen bedeuten.

Sinkende Kohlenwasserstoffpreise, Bedenken, dass die besten Bohrstandorte bereits gebohrt wurden, und die Aussicht auf eine Konjunkturverlangsamung in diesem Sommer und Herbst haben zusammen dazu geführt, dass die Bewertung vieler Öl- und Gasanlagen in den letzten Monaten gesunken ist, wodurch sich die Geld-Brief-Spanne verringert hat Dadurch konnten zahlreiche Geschäfte abgeschlossen werden. Erst vor ein paar Wochen haben wir uns in Let's Go Crazy mit Ovintivs 4,275-Milliarden-Dollar-Plan befasst, „im Wesentlichen alle“ Pachtgrundstücke und zugehörigen Vermögenswerte von Black Swan Oil & Gas, PetroLegacy Energy und Piedra Resources von EnCap Investments im Mittelland des Perm zu kaufen Becken. Der Deal, der voraussichtlich noch in diesem Monat abgeschlossen wird, ist ein großer Erfolg für Ovintiv – er wird die Öl- und Kondensatproduktion des Unternehmens in West-Texas nahezu verdoppeln, die Produktionskosten pro Barrel senken und seinen Bestand um mehr als 1.000 Bohrstandorte erweitern .

Und Ovintiv ist mit seinem milliardenschweren Versuch, seine Beteiligungen in Texas zu erweitern, bei weitem nicht der Einzige. Wie wir vor mehr als einem Jahr in „Buy, Buy, Buy“ sagten, befindet sich der Upstream-Öl- und Gassektor mitten in der tiefgreifendsten Unternehmenskonsolidierungswelle seit Jahrzehnten, wobei sich viele der Deals auf das Permian-Gebiet konzentrieren – zum Beispiel ConocoPhillips Übernahme von Concho Resources, Cabot Oil & Gas fusioniert mit Cimarex Energy zu Coterra Energy und Pioneer Natural Resources kauft Parsley Energy und DoublePoint Energy. In „Baby, I'm-A Want You“ haben wir uns auf das halbe Dutzend Perm-bezogene Deals konzentriert, die Earthstone Energy abgeschlossen hat, um seine Rolle sowohl im Midland- als auch im Delaware-Becken auszubauen. Dann haben wir uns in anderen M&A-Blogs zum Thema Permian mit dem umfangreichen „Portfolio-Erneuerungsprogramm“ von Devon Energy befasst (Spread Your Wings), gefolgt von Rezensionen der ergänzenden Übernahmen von FireBird Energy und Lario Permian durch Diamondback Energy (West Texas in My Eye). und der Kauf von Advance Energy Partners durch Matador Resources im April 2022 (Harder, Better, Faster, Stronger).

Und vergessen Sie nicht den Eagle Ford. Das Schieferölvorkommen in Südtexas ist möglicherweise nicht mehr der Superstar wie vor ein paar Jahren, als es mit dem Perm und dem vorgelagerten Golf von Mexiko um den ersten Platz in der Rohölproduktion und mit dem damals führenden Haynesville um den Spitzenplatz kämpfte Bei der Erdgasproduktion hat das Unternehmen zwar Auszeichnungen erhalten, zieht aber immer noch mehr als seinen Anteil an Fusionen und Übernahmen an, wie wir in unserer Blogserie „Come Back Song“ besprochen haben.

Heute besprechen wir die jüngste Runde geplanter Übernahmen bei Permian und Eagle Ford, beginnend mit der jüngsten Ankündigung vonLebensnotwendige EnergieUndNördliches Öl und Gas (NOG) bekannt, dass sie die Vermögenswerte von Forge Energy II Delaware LLC in West-Texas erwerben werden. Forge Energy II Delaware ist ein weiteres Unternehmen von EnCap Investments, das begehrte Flächen im Perm zusammengetragen und dann an andere verkauft hat – siehe die Ovintiv/EnCap-Referenz oben. (EnCap ist seit vielen Jahren ein führender Risikokapitalgeber für den unabhängigen Teil der Öl- und Gasindustrie.) Im Rahmen der am 12. Mai bekannt gegebenen Transaktion wird Vital (früher bekannt als Laredo Petroleum) eine 70-prozentige Beteiligung an Forge erwerben Energy II Delawares Vermögenswerte in den Landkreisen Reeves, Ward und Pecos für 378 Millionen US-Dollar in bar und NOG wird die restlichen 30 % der Anteile für 162 Millionen US-Dollar erwerben. Vital wird die Anlagen betreiben, die etwa 24.000 Netto-Acres (orange schattierte Fläche in Abbildung 1) und eine Produktion von 12.900 Barrel Öläquivalent pro Tag (12,9 Mboe/Tag) umfassen, etwa zwei Drittel davon Öl.

Abbildung 1. Bestehende und zu erwerbende Fläche von Vital Energy im Perm.

Quellen: Vital Energy, RBN

Der Deal, der voraussichtlich Mitte des Jahres abgeschlossen sein wird, wird Vital Energy zum ersten Mal im Delaware-Gebiet Fuß fassen – bisher lag der Fokus des Unternehmens ausschließlich auf dem Mittellandbecken des Perm, wo E&P etwa 174.000 Netto-Acres (blau schattierte Gebiete in) besitzt Abbildung 1) und produziert etwa 87 Mboe/Tag, davon 41,5 Mb/Tag (oder 48 %) Öl. Durch die Transaktion erhalten Vital und sein Partner etwa 100 Brutto-Ölstandorte mit hohem Wert in der zweiten und dritten Bone-Spring-Bank und der Wolfcamp-A-Bank in Delaware mit einem durchschnittlichen Breakeven-Ölpreis von etwa 50 USD/bbl WTI, mit potenziellem Aufwärtspotenzial in weiteren gestapelten Formationen.

Was NOG betrifft, so bestätigt der Forge Energy II-Delaware-Deal seinen Status als führendes, nicht betriebsorientiertes E&P. In den letzten Jahren ist NOG durch den Kauf von Paketen nicht operativer Vermögenswerte, oft solche, die von Käufern im Rahmen größerer Deals veräußert wurden, dramatisch gewachsen. Der Kauf von Forge Energy mit Vital Energy ist der zweite, bei dem NOG an der ursprünglichen Transaktion teilnimmt und die Transaktion tatsächlich teilweise durch den direkten Erwerb der nicht operativen Vermögenswerte des Verkäufers finanziert.

Vital Energy, das auf seiner Midland-Fläche zwei Bohrinseln betreibt, sagte, dass es plant, eine Bohrinsel auf der Delaware-Fläche zu betreiben, die es von Forge Energy II Delaware erwerben wird – eine Bohrinsel weniger als der derzeitige Eigentümer. Vital sagte, dass der Betrieb nur einer Bohranlage im Delaware-Gebiet das Produktionsniveau dort relativ flach halten und gleichzeitig den freien Cashflow maximieren wird, eine „Weniger ist mehr“-Strategie, die im Perm (und anderen Gebieten) weit verbreitet ist. Vital zahlt derzeit keine Dividende; Es hieß, man plane, den freien Cashflow zur Schuldentilgung zu nutzen.

Die Ankündigung von Vital Energy zu Forge Energy II Delaware folgte auf die Übernahme von Driftwood Energy Operating LLC durch Vital im April 2023 – und deren 11.200 Netto-Acres und 5,4 Mboe/Tag Produktion im Midland Basin (der größte Teil davon in Upton County) – für etwa 120 Millionen US-Dollar in bar und 1,6 Millionen Aktien von Vital. Driftwood wird finanziell von Carnelian Energy Capital Management unterstützt, einer in Houston ansässigen Investmentfirma. (Eine weitere von Carnelian unterstützte LLC ist in einem anderen Deal vertreten, den wir später besprechen.)

Als Nächstes werfen wir einen Blick auf die jüngste Ankündigung von Callon Petroleum, seine Position in Delaware auszubauen und auch aus Eagle Ford auszusteigen – Schritte, die laut E&P „ihre Geschäftstätigkeit rationalisieren und fokussieren, die Erreichung ihres Schuldenabbauziels beschleunigen und …“ Callon gab am 3. Mai bekannt, dass es eine endgültige Vereinbarung zur Übernahme der auf Permian spezialisierten Percussion Petroleum Operating II LLC im Rahmen eines Cash-and-Stock-Deals im Wert von rund 475 Millionen US-Dollar (265 US-Dollar) unterzeichnet habe Millionen in bar und 210 Millionen US-Dollar in neu ausgegebenen Callon-Aktien) zuzüglich potenzieller Erfolgszahlungen von bis zu 62,5 Millionen US-Dollar.

Abbildung 2. Bestehende und noch zu erwerbende Flächen von Callon Petroleum im Delaware-Becken.

Quellen: Callon Petroleum, RBN

Der Percussion Petroleum-Deal, der voraussichtlich im Juli abgeschlossen wird, wird Callons derzeitigen 127.000 Netto-Acres in Delaware (blau schattierte Gebiete) um 18.000 Netto-Acres (orange und weiß-orange schattierte Gebiete in Abbildung 2 oben) erweitern. Steigerung der Produktion des Käufers im Becken um 14 Mboe/Tag (oder 15 %) von derzeit 93 Mboe/Tag und Erhöhung des Ölanteils an Callons Perm-Produktion von derzeit 56 % auf 58 %. Durch die Übernahme wird auch das Inventar von Callon erweitert, indem etwa 70 ertragsstarke Ölbohrstandorte mit bewährten dritten Bone Spring- und Wolfcamp A- und B-Bänken ausgestattet werden. Callon sagte, dass etwa 90 % des Bestands von Percussion einen PV10-Breakeven von weniger als 45 $/bbl WTI aufweisen. (PV10 ist eine Berechnung des Barwerts der geschätzten zukünftigen Öl- und Gaseinnahmen unter Verwendung eines Abzinsungssatzes von 10 %.)

Wir sollten beachten, dass die geplante Übernahme von Percussion durch Callon Petroleum im Juli auf die Übernahme von Primexx Energy Partners im Oktober 2021 folgt – und deren 35.000 Netto-Acres und 18 Mboe/Tag Produktion in Reeves County – im Rahmen eines Cash-and-Stock-Deals im Wert von 788 Millionen US-Dollar.

Im Rahmen einer separaten Vereinbarung, deren Abschluss ebenfalls im Juli erwartet wird, stimmte Callon Petroleum dem Verkauf seiner Eagle-Ford-Vermögenswerte an Ridgemar Energy Operating LLC (ein weiteres von Carnelian Energy Capital Management unterstütztes E&P – siehe Driftwood-Referenz oben) für 655 Millionen US-Dollar in bar und potenzielle Eventualzahlungen zu bis zu 45 Millionen US-Dollar. Die an der Callon/Ridgemar-Transaktion beteiligten 52.000 Netto-Acres und ca. 16 Mboe/Tag Produktion liegen in den Landkreisen La Salle, McMullen und Atascosa im Süden von Texas (blau schattierte Gebiete in Abbildung 3).

Abbildung 3. Callon-Erdölfläche im Eagle Ford wird an Ridgemar Energy verkauft.

Quellen: Callon Petroleum, RBN

Angesichts der Tatsache, dass die Produktion von Callon Petroleum im Eagle Ford (~16 Mboe/Tag) in etwa den ~14 Mboe/Tag von Percussion im Perm entspricht, wird erwartet, dass die Pro-forma-Produktion von Callon (nach Abschluss der beiden Verträge) stabil bleibt bei etwa 105 Mboe/d (einschließlich 63 Mb/d Öl), alles im Perm. Aber andere Dinge werden sich für Callon ändern – alles zum Besseren. Beispielsweise werden die Schulden der E&P auf weniger als 1,9 Milliarden US-Dollar reduziert, mit dem Ziel einer weiteren Reduzierung auf 1,5 Milliarden US-Dollar; die Betriebskosten pro BOE werden um etwa 5 % gesenkt; sein mehr als zehnjähriger Bestand wird auf insgesamt mehr als 1.500 hochwertige Standorte erweitert, alle im Perm; und (wie bereits erwähnt) wird es in der Lage sein, ein Aktienrückkaufprogramm zu starten, mit dem Ziel, bis zum zweiten Quartal 2025 Aktien im Wert von 300 Millionen US-Dollar zurückzukaufen.

Ridgemar Operating ist nicht das einzige E&P, das Flächen und Produktionsflächen im Eagle Ford erwirbt. Crescent Energy gab am 2. Mai bekannt, dass es eine endgültige Vereinbarung zum Erwerb von etwa 75.000 Netto-Acres und einer Produktion von ca. 20 Mboe/d im Eagle Ford (hauptsächlich in den Landkreisen Dimmit, La Salle und Webb; rot schattierte Bereiche in Abbildung 4) getroffen hat. von Mesquite Energy für 600 Millionen US-Dollar in bar. Crescent hält bereits etwa 15 % der Eigentumsanteile an der Fläche; Der Mesquite-Deal wird seinen Anteil auf etwa 50 % erhöhen und ihm die operative Kontrolle geben. Der Deal, der voraussichtlich im dritten Quartal 2023 abgeschlossen wird, wird die Eagle-Ford-Produktion von Crescent um zwei Drittel steigern (von derzeit ~30 Mboe/Tag auf etwa ~50 Mboe/Tag) und – wenn man bedenkt, dass es sich um 100 % der Vermögenswerte handelt Acquite wird derzeit von Mesquite betrieben – Erhöhung des Anteils der Eagle Ford-Produktion, die von Crescent betrieben wird, von derzeit 65 % auf ~90 %. (Mesquite Energy wird weiterhin andere Flächen in der Nähe halten.)

Abbildung 4. Bestehende und zu erwerbende Fläche von Crescent Energy im Eagle Ford.

Quellen: Crescent Energy, RBN

Crescent Energy, das auch ein führender Produzent im Uinta-Becken im Nordosten Utahs ist, sagte, dass die Hinzufügung einiger Vermögenswerte von Mesquite Energy im Eagle Ford den von dem Unternehmen betriebenen Bestand in Südtexas nahezu verdoppeln werde. Das Unternehmen sagte außerdem, es gehe davon aus, dass sich die Transaktion unmittelbar positiv auf die wichtigsten Kennzahlen pro Aktie auswirken werde, darunter den operativen Cashflow, den freien Cashflow und den Nettoinventarwert. Noch eine Anmerkung: Dies ist nicht der erste Besuch von Crescent Energy beim M&A-Rodeo. Allein im Zeitraum 2020-22 hat Crescent insgesamt 10 Akquisitionen getätigt. Außerdem veräußerte das Unternehmen im vierten Quartal 2022 seine operative Position im Perm für 80 Millionen US-Dollar.

In den letzten Wochen gab es eine Reihe anderer, meist kleinerer Deals sowohl im Eagle Ford als auch im Permian – und erinnern Sie sich daran, dass Chevron die Übernahme von PDC Energy im Wert von 7,6 Milliarden US-Dollar geplant hat, während sich der Schwerpunkt hauptsächlich auf PDCs Anbaufläche und Produktion im Denver-Julesburg (DJ ) Becken in Colorado, hat ebenfalls einen Perm-Winkel. Jede dieser Akquisitionen (und Veräußerungen) spiegelt auf ihre eigene Weise das große Interesse wider, das viele Produzenten in Texas haben. Zusätzlich zu den enormen Öl-, Gas- und NGL-Ressourcen im Perm und im Eagle Ford bieten die beiden Produktionsgebiete Pipeline-Anbindungen für Kohlenwasserstoff-Endverbraucher entlang der texanischen Küste sowie einfachen Zugang zu Exportmärkten, die – wie z Wir haben in mehreren aktuellen Blogs gesagt, dass sie für Produzenten und Midstreamer gleichermaßen immer wichtiger werden.

„What I Like About Texas“ wurde von Gary P. Nunn geschrieben und erscheint als neuntes Lied auf Nunns drittem Solo-Studioalbum „Home with the Armadillo“, das im März 1984 veröffentlicht wurde. Das Lied, das im Dezember 1985 als Single veröffentlicht wurde, ist eine weitere Abhandlung von Nunn über den Tourismus im Bundesstaat Texas, von der Erwähnung von Burritos und Lone Star Beer bis hin zu einer geografischen Tour durch mehrere Orte im Lone Star State. Tatsächlich wurde Nunn 1985 vom texanischen Gouverneur Mark White zum Botschafter der Welt ernannt. Zu seinen weiteren Erfolgen zählen eine Ehrung durch das Repräsentantenhaus von Oklahoma, eine Anerkennungsauszeichnung der Stadt San Antonio und die Mitgliedschaft in der Texas Hall of Fame und wurde 2007 vom Gouverneur von Texas, Rick Perry, zum musikalischen Botschafter für Texas ernannt.

Nunn ist vor allem als Autor von „London Homesick Blues (Home with the Armadillo)“ bekannt, das durch Jerry Jeff Walker berühmt wurde und von 1977 bis 2004 als Titelsongmusik für Austin City Limits verwendet wurde. Jerry Jeff Walker nahm auch „ What I Like About Texas“ und erscheint als siebter Song auf seinem 25. Studioalbum Viva Luckenbach! veröffentlicht im Jahr 1994. Zu den Mitarbeitern von Nunns Version von „What I Like About Texas“ gehörten: Gary P. Nunn (Lead-Gesang, Gitarre), Rick Fowler (Bass), Tommy Howard (Schlagzeug), Junior Brown (Lead-Gitarre), Herb Steiner (Pedal-Steel-Gitarre) und Sarah K. Woolridge (Hintergrundgesang). Das Album wurde von Michelle Termohlen und Murray Mead produziert.

Gary P. Nunn ist ein US-amerikanischer Country-Singer-Songwriter. Er hat sechs Alben mit der Lost Gonzo Band und 19 Alben als Solokünstler veröffentlicht. Derzeit betreibt er eine 800 Hektar große Rinderfarm in Oklahoma und tritt weiterhin gelegentlich live auf.

Jerry Jeff Walker war ein amerikanischer Country-Singer-Songwriter. Er veröffentlichte 38 Alben und 13 Singles. Er galt als einer der Begründer der progressiven Country-Musik und der Outlaw-Country-Bewegung aus Austin, Texas. Walker starb im Oktober 2020 im Alter von 78 Jahren.